工厂满产、订单排到2028年、出口量价齐升……一台变压器，何以成为当下最紧俏的资源之一？

  当人工智能与能源转型两股浪潮相遇，这个曾经在电力系统里并不起眼的“沉默配角”，如今被推到了聚光灯下。

  截至8月24日，从A股已披露2026年半年报的变压器行业上市公司业绩来看，行业整体保持高景气。特变电工、中国西电、思源电气、保变电气、金盘科技、伊戈尔6家头部企业中，4家营收同比增速达到两位数，最高为28.43%；归母净利润增速方面，除特变电工下滑之外（主要受多晶硅存货减值等拖累，其输变电主业毛利率稳中有升），其余5家均实现正增长，最高达77.34%。

  业内普遍将这轮行情归结为“能源转型+AIDC（人工智能数据中心）”两大发展的新趋势。能源转型同时撬动国内电网建设和海外市场扩容，AIDC则催生算力基础设施的新增需求。变压器作为关键环节，行业高景气主要受益于三重需求集中释放。

  “十五五”时期，全国电网固定资产投资将达5万亿元以上，较“十四五”时期增长30%以上。其中，国家电网固定资产投资预计达到4万亿元，特高压是其重点方向。中信证券统计显示，2026年前三批特高压设备招标累计中标金额达292.61亿元，已大幅超过2025年全年220.62亿元的水平。

  从产业链看，特高压设备最重要的包含换流阀、换流变压器、组合电器等核心设备，技术壁垒高、行业格局相对稳定。

  高壁垒下，中标集中度较高，有突出贡献的公司凭借技术积累和规模优势占据有利地位。在国家电网2026年特高压项目第三次设备招标中，中国西电、特变电工分别中标26.32亿元和23.12亿元，前五名企业合计份额约70.77%；保变电气上半年净利润同比增长77.34%，正是特高压变压器订单集中交付带动的结果。

  当前，欧美国家普遍面临电网老化改造的需求。国金证券研报指出，美国在2026至2030年期间，345千伏及以上高压输电线年可再次生产的能源扩建与现有电网容量存在120GW缺口，显示出海外电网投资高增。

  数据表明，中国企业正加速抢占市场。上半年，我国变压器出口金额达397.92亿元，同比增长26.78%。其中，额定容量大于10兆伏安的大型液体介质变压器出口同比增长超50%，产品均价同比显著提升，呈现量价齐升态势。

  机构分析，凭借全产业链自主可控、交付周期显著短于欧美地区的优势，我国高压设备出口有望长周期保持高景气。

  IEA（国际能源署）报告数据显示，超大规模AI数据中心用电负荷可超过100兆瓦，相当于10万户家庭年用电量。其预测，全球数据中心电力需求将从2024年的约415太瓦时增长到2030年的约945太瓦时，翻一倍以上。

  应对三重需求的集中释放，固态变压器等新型产品也开始从实验室走向批量应用。

  中国西电半年报披露，旗下西电电力电子成功斩获海外数据中心专用固态变压器订单，供货北美大型AI智算中心，实现国产固态变压器海外商业化零的突破；金盘科技研发的10kV/2.4MW全碳化硅固态变压器样机已落地，产品已进入国内头部互联网公司及电信运营商的数据中心项目。

  为推动行业进一步高质量发展，政策规划仍在持续推出。《电力装备行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出，依托能源领域重大工程建设项目稳定电力装备需求，热情参加全球能源绿色低碳转型、拓宽电力装备海外市场渠道；《节能装备高水平质量的发展实施方案（2026—2028年）》提出，推动硅钢片、高导电材料、高性能在允许电压下不导电的材料等关键材料研发升级，加快高效大容量变压器和固态变压器推广应用。

  展望未来，专家觉得行业仍需在能效提升上下功夫。中国电力科学研究院高电压研究所所长张书琦表示，关键材料与核心零部件的技术水平，直接决定变压器能效等级和性能上限，是行业转型的重要攻关方向。行业应持续深化核心技术探讨研究与应用，推动上下游产业链协同，提升国际标准话语权。